3月4日，上海證券交易所受理了北京康美特科技股份有限公司（以下簡稱，康美特）的滬市科創(chuàng)板IPO申請。

(資料圖)

2016年11月，康美特股票以協(xié)議轉讓方式正式在股轉系統(tǒng)掛牌公開轉讓，股份代碼為“839600”。2021年4月，康美特終止新三板掛牌。從日前披露的招股書來看，改道科創(chuàng)板的康美特上市之路依然面臨多重問題。

01

營收下滑，毛利率大漲

自2005年成立以來，康美特一直專注于高分子新材料的研發(fā)、生產、銷售，產品包括電子封裝材料和高性能改性塑料。

2020年至2021年，隨著高性能建筑節(jié)能材料市場與頭部安全防護市場的快速增長，康美特高性能改性塑料產品銷售收入分別為1.46億元、2.33億元，占當期主營業(yè)務的比重分別為52.64%與52.04%，均超半成。

自2022年起，因房地產行業(yè)需求下降，康美特對產線進行調整，減少建筑節(jié)能領域高性能改性塑料產能、增加烯烴增韌防護材料產能，使得高性能改性塑料產品收入下降。2022年度，高性能能改性塑料產品實現(xiàn)收入為1.36億元，占當期主營業(yè)務收入比重下滑至40.10%。

從2020年至2022年度（以下簡稱報告期內），康美特實現(xiàn)營收分別為2.84億元、4.51億元、3.43億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1981.65萬元、3285.97萬元和4814.75萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1623.03萬元、3102.28萬元、4049.66萬元。

值得注意的是，2021年康美特實現(xiàn)營收較上年增長61.19%，2022年營收較上年下降24.26%，公司業(yè)績呈現(xiàn)先升后降的趨勢。對于業(yè)績變動的原因，公司在招股書中表示，主要系電子封裝材料所處行業(yè)快速擴張、高性能改性塑料所處行業(yè)近年存在周期性擾動、長期研發(fā)投入等原因。

除了營收出現(xiàn)一定波動外，康美特的毛利率也較為不穩(wěn)定。報告期內，康美特主營業(yè)務毛利率分別為25.52%、23.43%和31.47%。其中2021年，公司毛利率較上一年下降2.09個百分點，2022年毛利率較上一年上升8.04個百分點。

02

專利數(shù)量優(yōu)勢偏弱

此次轉戰(zhàn)科創(chuàng)板，康美特的研發(fā)實力自然受到外界多重關注。

報告期內，康美特的研發(fā)費用分別為1870.77萬元、2649.96萬元和2589.15萬元，研發(fā)費用率分別為6.59%、5.88%和7.56%。

2020年、2021年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率均值分別為5.04%、4.57%，康美特研發(fā)費用率略高于行業(yè)內均值。

但從專利數(shù)量來看，康美特的專利數(shù)略低于同行可比公司。

截至2022年12月底，康美特擁有已獲授權發(fā)明專利26項，其中境內發(fā)明專利22項，實用新型專利46項，中國港澳臺地區(qū)及境外已獲授權發(fā)明專利4項。

同行來看，截至2021年底，德邦科技（688035.SH）擁有已獲授權專利146項，其中發(fā)明專利121項；截至2022年11月3日，華海誠科擁有已獲授權專利95項，其中發(fā)明專利24項；截至2022年6月30日，回天新材（300041.SZ）擁有已獲授權專利196項，其中發(fā)明專利115項。

研發(fā)投入與公司的綜合實力相關。對于專利數(shù)量低于同行可比公司的原因，康美特回復《港灣商業(yè)觀察》表示，“公司擁有的境內發(fā)明專利22項，其中20項為原始取得，2項為受讓取得；公司中國港澳臺地區(qū)及境外發(fā)明專利4項為原始取得。從專利數(shù)量上看，康美特發(fā)明專利數(shù)量與華海誠科處于同一水平。”

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上下游疲軟、應收賬款逐年攀升

由于主營業(yè)務的不同，康美特電子封裝材料業(yè)務的下游客戶主要包括國內LED封裝行業(yè)公司、國內新型顯示行業(yè)領軍企業(yè)及國際照明、新型顯示行業(yè)龍頭企業(yè)；高性能改性塑料業(yè)務的下游客戶主要包含建筑節(jié)能材料生產企業(yè)、國內知名安全頭盔生產廠商及電器及鋰電池等易損件防護材料制造企業(yè)。

報告期內，康美特新增前五大客戶包括江西瑞晟光電科技有限公司（以下簡稱，瑞晟光電）、歐司朗光電半導體（中國）有限公司、北京影深科技發(fā)展有限公司、荊州市弘晟光電科技有限公司。

2019年，康美特與瑞晟光電開始合作；2020年，瑞晟光電為康美特第10大客戶；2021年，瑞晟光電成為康美特前五大客戶之一；2022年，瑞晟光電為康美特第一大客戶。

而根據(jù)公開信息顯示，瑞晟光電曾在2022年9月25日發(fā)布《2022調價通知函》，表示行業(yè)產能嚴重過剩，庫存積壓，行業(yè)產品售價與成本價出現(xiàn)嚴重倒掛。從2022年4月起開始多次減產，公司暫時沒有增加產能的計劃。

另一家也在康美特前五大客戶名單的鴻利智匯（300219.SZ），在其官方發(fā)布的2022年度業(yè)績預告中。鴻利智匯實現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元-1.81億元，同比下降31.95%-45.86%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.25億元-1.62億元，同比下降19.94%-38.22%。報告期各期，鴻利智匯都為康美特第三大客戶。

除下游行業(yè)需求放緩外，康美特的應收賬款情況也并不樂觀。報告期各期末，康美特應收賬款賬面價值分別為7915.78萬元、1億元和1.01億元，占資產總額比例分別為25.07%、20.53%和18.42%，占當期營業(yè)收入的比例分別為27.90%、22.26%和29.40%。

同一時期，康美特應收票據(jù)及應收款項融資合計賬面價值分別為3113.16萬元、4821.48萬元和5101.36萬元，占資產總額比例分別為9.86%、9.86%和9.33%。

04

子公司屢屢因環(huán)保被罰，一股東處于失聯(lián)狀態(tài)

除了經營情況受到外界關注外，康美特還存在一定的內控缺陷問題。子公司曾因環(huán)保問題被罰、上市前夕，保薦機構的子公司還曾在報告期內突擊入股，并且截至招股書簽署日，一股東還處于失聯(lián)狀態(tài)。

根據(jù)企查查APP顯示，截至3月23日，康美特共計有9條司法案件。其中包括4起買賣合同糾紛案。

此外，康美特全資子公司上海康美特科技發(fā)展有限公司（以下簡稱，上海康美特）共計有4起環(huán)保處罰、1起抽查發(fā)現(xiàn)問題，滄州康美特科技有限公司（以下簡稱，滄州康美特）1起抽查發(fā)現(xiàn)問題。

2020年7月29日，上海康美特抽查發(fā)現(xiàn)問題。奉賢區(qū)市場監(jiān)督管理局要求上?？得捞丶訌姽芾?，確保安全。要求上?？得捞夭扇〈胧┻M行整改，并于2020年8月13日前將整改報告送至管理局。

2021年4月9日，上?？得捞厝矫鎲栴}遭處罰。1，單位甲類車間正在進行LED膠的生產作業(yè)，有揮發(fā)性有機物廢氣產生，未在密閉空間作業(yè)；2，單位的廢氣處理設施未保持正常使用；3，于奉賢化工分區(qū)楚華北路819號從事LED有機硅膠生產項目，其中新增項目未依法向生態(tài)環(huán)境部門報批環(huán)境影響評價文件，未經驗收，主體工程于2020年5月即投入正式生產。這三起問題被上海市奉賢區(qū)生態(tài)環(huán)境局合計罰款42.2萬元。

2021年6月24日，上海康美特因車間排口非甲烷總烴排放濃度超過了《大氣污染物綜合排放標準》（DB31/933-2015）所規(guī)定的非甲烷總烴排放濃度為70mg/m3的排放限值。上海市奉賢區(qū)生態(tài)環(huán)境局作出行政處罰，罰款10萬元。

2022年8月15日，滄州康美特抽查發(fā)現(xiàn)問題。滄州市發(fā)展和改革委員會的抽查結果顯示，固定資產投資項目節(jié)能（含煤炭）審查意見落實情況：發(fā)現(xiàn)問題待后續(xù)處理。

著名經濟學家宋清輝對《港灣商業(yè)觀察》表示，證監(jiān)會對企業(yè)環(huán)保問題非常重視，公司及子公司若環(huán)保違規(guī)行為影響面較廣、情形嚴重，可能會對其發(fā)行上市造成不利影響，情節(jié)嚴重者，可能會導致其IPO被否決。

除違規(guī)問題外，此次康美特還存在保薦機構子公司突擊入股的情形。

2021年11月11日，康美特實控人葛世立將其持有的215萬股康美特股份轉讓給廣發(fā)乾和，轉讓價格為9.30元/股；2021年11月3日，康美特新增320萬股，由廣發(fā)乾和認繳，增資價格為9.38元/股，募集資金3000萬元。

此次增資完成后，廣發(fā)乾和持有康美特4.45%的股份，成為康美特第七大股東。

官網顯示，廣發(fā)乾和成立于2012年5月，是廣發(fā)證券(000776.SZ，1776.HK)全資設立的證券公司另類投資子公司。而康美特此次上市的保薦機構即為廣發(fā)證券。

此外，上市前夕，康美特股東新疆藍爵持有康美特110萬股，占發(fā)行前股份的0.92%，目前處于失聯(lián)狀態(tài)；其執(zhí)行事務合伙人征和惠通已被列為失信被執(zhí)行人，已被吊銷營業(yè)執(zhí)照；征和惠通實際控制人管環(huán)宇已被列為失信被執(zhí)行人。

康美特在招股書中表示，新疆藍爵及其合伙人仍處于失聯(lián)狀態(tài)，存在可能影響本次審核進程的風險。（港灣財經出品）

內容來源：《港灣商業(yè)觀察》施子夫

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